中國商報（記者 馬嘉）近日，正大投資股份有限公司（以下簡稱正大股份）的招股書獲上交所受理，擬募資150億元用于擴建養豬項目及補充流動資金。在招股書中，正大股份自稱是國內規模最大的飼料生產商和生豬養殖企業之一。A股上市豬企云集，其將如何站穩腳跟？
“逆勢”也要沖刺上市
在A股市場上，養豬業“一超多強”的局面已經形成。根據2022年業績預告，牧原股份凈利潤為120億至140億元，高于溫氏股份、天邦食品、新希望、正邦科技四家公司凈利潤的總和。根據招股書，正大股份2022年上半年凈虧損為23.9億元，其2021年的業績在A股37家上市豬企中排名前十。
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目前大部分上市豬企仍在虧損。正大股份在招股書中表示，此次計劃募資150億元，主要用于建設生豬產業鏈項目和生豬養殖項目，另外的42.37億元將用于補充流動資金。
“豬企發布募資計劃，多是為了緩解現金流壓力，保持正常生產。”國內某上市豬企相關負責人對中國商報記者表示，“當生豬價格較低時，豬企需要大量的資金融資進行逆勢擴張。目前生豬價格走勢尚不明朗，此時逆勢擴張有較大的風險。”
值得關注的是，正大股份的產能利用率并未飽和。根據招股書，2018—2021年，正大股份的產能利用率分別為86.6%、71.45%、68.14%、77.89%。正大股份若將募集到的資金投進去，經濟效益將如何衡量？記者就此向正大股份發去詢問函，但截至發稿，尚未收到回復。
一家中小規模豬企的創始人對記者坦言，養豬是重資產投入，需要足夠的資金。融資是資本市場上保住資產的一種方式，當前對豬企來說，只有保住資產，才能談得上擴張。當前融資或都是為了彌補虧損，”先保住資產再說其他“。
有望躋身“第一梯隊”嗎
根據招股書，2020年是正大股份業績的“高光年”，其2020年的營業收入達到456.92億元，僅次于牧原股份，在同類型競爭對手中排名第五；凈利潤達到75.71億元，僅次于溫氏股份，在同類型競爭對手中排名第三。
正大股份的目標或是躋身養豬業的“第一梯隊”。此次正大股份在招股書中表示，募集到的資金將主要用于投入湖南寧鄉、山東東營、廣東湛江等15個生豬產業鏈項目，以及四川種豬場建設項目、正大石門1.8萬頭種豬養殖及配套育肥項目的建設。
正大股份的母公司正大集團相關負責人表示，正大集團的目標是在2024年年出欄2000萬頭生豬。目前，只有牧原股份、溫氏股份、正邦科技、新希望成為年出欄千億頭生豬的企業。
在當前的生豬市場行情走勢下，擴產有風險。上海鋼聯的農產品分析師徐學平表示，2022年，規模豬企的生豬出欄量先降后升，與散戶相比，產能恢復節奏較快，整體市場占有率仍保持持續上升勢頭。目前規模豬企普遍有增產能的規劃，預計到2025年左右，上市豬企的市場占有率有望達到30%—40％，甚至更高。
“仍在虧損的豬企都想在現金流承壓時融資上市。”上述國內某上市豬企相關負責人說，“監管機構也要考慮融資之后的錢會不會‘打水漂’，比如豬企融資建豬場對企業來說能降低多少成本、投入的資金能帶來多少收益？如果企業目前虧損太嚴重，沒有足夠的經營實力，那么融資上市的方案將很難通過。”
根據財報，截至2022年6月，正大股份仍有超過千萬元負債，負債率高于同行業平均水平。正大股份表示，相較于同行業可比上市公司，其系非上市公司，缺乏有效的直接股權融資渠道。預計本次募集資金到位后，公司資本結構將得到進一步優化，資產負債率將會有所下降。
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