12月9日晚間，妙可藍多(600882.SH)擬以蒙牛為發(fā)行對象非公開發(fā)行股票，蒙牛將以現(xiàn)金的方式認購。
根據(jù)公告顯示，公司擬與內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)(集團)股份有限公司及/或內(nèi)蒙蒙牛控制的實體簽署附條件生效的《股份認購協(xié)議》，擬向收購人為發(fā)行對象非公開發(fā)行股票，收購人以現(xiàn)金方式認購妙可藍多非公開發(fā)行的股票。此外，收購人還擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓及妙可藍多控股股東、實控人柴琇表決權(quán)放棄等可能的方式，取得公司控制權(quán)。
同時，妙可藍多股票繼續(xù)停牌。
從產(chǎn)業(yè)的角度出發(fā)，此次收購如果成功，對于雙方都將是極其有利的，一方面，妙可藍多將獲得蒙牛的品牌背書，另一方面憑借妙可藍多入圍前五的國產(chǎn)品牌資質(zhì)，蒙牛的奶酪業(yè)務(wù)將直接進軍一線。
1收購早有預兆，時機或已成熟
實際上，這不是第一次傳出蒙牛乳業(yè)要收購妙可藍多的消息，早在2020年3月24日，妙可藍多就曾披露定增預案表示，擬向東秀實業(yè)和蒙牛乳業(yè)定增募資不超8.9億元，發(fā)行價為15.16 元/股;發(fā)行數(shù)量為不超5871萬股。其中，蒙牛乳業(yè)擬認購2078萬股，認購金額為3.15億元;東秀實業(yè)擬認購3793萬股，認購金額為5.75億元。
最后妙可藍多卻宣布收購終止，值得注意的是，此次終止并沒有讓蒙牛乳業(yè)偃旗息鼓，蒙牛乳業(yè)的撤出并不是真正的退出，雙方后續(xù)仍然有合作延續(xù)。
直至12月8日，妙可藍多對外發(fā)布公告稱，收到公司實際控制人柴琇女士通知，公司擬籌劃重大事項，該事項可能構(gòu)成公司控制權(quán)變更。收購人擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、認購公司非公開發(fā)行A股股票及公司現(xiàn)控股股東、實際控制人柴琇表決權(quán)放棄等可能的方式取得公司控制權(quán)。
隨后，公司董事祝成芳于12月10日提交書面辭職報告，辭去第十屆董事會董事職務(wù)。
“公告的提醒、董事的更替...”，從這些事情顯然已經(jīng)不難推測出大事爆發(fā)的日程已經(jīng)不斷臨近，雖然蒙牛乳業(yè)和妙可藍對此類消息都拒絕回應(yīng)，卻也間接證實了市場的猜想。
2業(yè)績翻紅，逆轉(zhuǎn)虧損，股價波動上升
此前，投資君就有分析過妙可藍多業(yè)績的歷史狀態(tài)，在看似利好的成績單面前，隱藏著虧損。
根據(jù)公開披露的財報數(shù)據(jù)顯示，2015年到2019年間，公司的營業(yè)總收入從3.61億元增長至17.4億元，翻了近五倍;毛利潤由虧損178萬元扭轉(zhuǎn)為盈利5.4億元。
但公司的扣費凈利潤已經(jīng)處于連年虧損的狀態(tài)。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2015年-2019年，公司扣非凈利潤分別-2.81億元、-1498萬元、11萬元、-1357萬元和1219萬元，五年間有四年處于虧損狀態(tài)。
直至2020年，妙可藍多業(yè)績直線上升，前三季凈利潤增長近348.5%。
根據(jù)2020年第三季報披露顯示，妙可藍多前三季實現(xiàn)營收達18.76億元，同比增長61.92%;其中，實現(xiàn)歸屬凈利潤5284.47萬元，同比增長348.5%;扣非凈利潤也實現(xiàn)了3943萬元的收入，同比增長248%，一度逆轉(zhuǎn)往年持續(xù)虧損的狀態(tài)。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，前三季度，妙可藍多的奶酪營業(yè)收入為13.43億元，其中奶酪棒營收高達8.66億元，占奶酪業(yè)務(wù)營收的64.50%，占公司總營收的46.20%?？梢?，妙可藍多業(yè)績得以增長，其主要驅(qū)動力還是來源于核心大單品奶酪棒業(yè)務(wù)。
憑借深蹲反彈的業(yè)績，妙可藍多的股價也水漲船高。
自年初以來，妙可藍多的股價從14.58元/股開始，一路節(jié)節(jié)攀升，截止12月4日停牌，股價一度上漲至39.17元/股，最高時股價一度漲至49.7元/股，創(chuàng)下歷史新高，當前股價累計漲幅達168.66%。
3“垂涎”妙可藍多已久，蒙牛圓“夢”時機已至
實際上，蒙牛乳業(yè)這次收購成功的概率非常大。
首先，根據(jù)妙可藍多的第三季報顯示，蒙牛乳業(yè)已經(jīng)是公司的第二大股東，持股5.01%，僅次于公司現(xiàn)控股股東、實控人柴琇的18.62%。而且，今年1月，蒙牛還斥資4.58億元成為吉林科技的第二大股東，占股42.88%。注意!吉林科技是妙可藍多奶酪業(yè)務(wù)的生產(chǎn)主體企業(yè)，蒙牛乳業(yè)的目的可想而知。
其次，妙可藍多正處于缺錢的窘境，根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，截止第三季度，妙可藍多單季經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為-6817.52萬元，比上年同期的1.05億元減少165.01%，也就是公司預付款項增加，財務(wù)處于欠債狀態(tài)。
同時，財報還顯示，報告期內(nèi)妙可藍多的營業(yè)成本、銷售費用分別比去年同期增長42.61%、157.46%，研發(fā)費用同比也增長了105.57%，經(jīng)營成本、研發(fā)投入及廣告費用的大幅度增加，這無疑會給妙可藍多資金鏈帶來無法忽視的壓力，相信妙可藍多選擇被收購也離不開這個原因。
此前，妙可藍多董事長柴琇也表示，“如果聯(lián)姻，一個考慮就是戰(zhàn)略協(xié)同，蒙牛是行業(yè)翹楚，在全球乳品行業(yè)當中擁有特別好的資源，它做了我們戰(zhàn)略股東之后，會在戰(zhàn)略上給我們很多支持，比如在國外資源的整合上、性價比更高的原料的采購上等;第二就是學習。我覺得能從蒙牛學到很多東西，比如說品質(zhì)控制、企業(yè)文化建設(shè)、信息化建設(shè)等。”
可見，公司董事長已經(jīng)有了被收購的計劃。更得一提的是，從2019年至今，柴琇已質(zhì)押公司超80%股權(quán)。
4收購意義何在?奶酪市場有多大?
從蒙牛乳業(yè)的角度來看，蒙?？粗氐氖悄汤疫@個關(guān)鍵業(yè)務(wù)，而妙可藍多作為上市的“奶酪第一股”，蒙牛乳業(yè)能將其收購無異于如虎添翼，憑借妙可藍多入圍前五的國產(chǎn)品牌資質(zhì)，蒙牛乳業(yè)的奶酪業(yè)務(wù)將直接躋身第一梯隊。
實際上，奶酪業(yè)務(wù)可以說是中國乳業(yè)當下的新興藍海市場，中國奶業(yè)協(xié)會會長李德發(fā)曾經(jīng)表示，與歐盟人均奶酪年消費量18.7公斤比，中國人均消費量僅為0.1公斤?？梢娭袊汤沂袌鰸摿χ蟆?/p>
根據(jù)智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國奶酪行業(yè)市場需求前景及競爭策略研究報告》顯示：2019年我國零售奶酪終端市場規(guī)模約65.5億元，2010-2019年復合增速達到22%，預計2024年將達到112億元，預計2020-2024年年均復合增速12%。
然而，在2019年中國奶酪零售市場中，市占率前五的品牌為百吉福、樂芝牛、安佳、卡夫、妙可藍多，市占率分別為22.7%、7.7%、6.4%、5.5%、4.8%，妙可藍多是唯一加入前五的國產(chǎn)品牌，而蒙牛排名第8，位列第二梯隊。
蒙牛乳業(yè)收購妙可藍多，不僅是其打造奶酪業(yè)務(wù)新增長點的突破口，而且也是國產(chǎn)品牌實現(xiàn)主宰奶酪市場的一大重要戰(zhàn)役。
在投資君看來，目前我國的液態(tài)奶能過夠開發(fā)的市場已經(jīng)極為有限，而奶酪乳制品無疑是一個新的消費增長點。
根據(jù)公開資料顯示，我國奶酪消費量從2012年的6.18萬噸到2018年21.56萬噸，增長速度高達3.49倍，銷售規(guī)模從2012年約15.54億元增長到2018年約為64.67億元。從2015年至今，幾乎每年都保持著15%的高增長，按照這個速度，預計到2025年，整個奶酪產(chǎn)業(yè)總體量將達到300億元。
而且，在新一代年輕人的消費需求中，對奶酪、黃油等干奶制品需求量增長也在不斷較快，其市場也臨近爆發(fā)風口，風口一旦徹底爆發(fā)，奶酪市場將是未來奶制品消費市場的主要戰(zhàn)區(qū)。
根據(jù)中國農(nóng)業(yè)科學院農(nóng)業(yè)信息研究所發(fā)布的《2019-2028年中國奶制品市場展望報告》顯示，2028年人均奶酪消費量有望達到0.5千克。也就是說，將達到目前奶酪市場消費水平的5倍，如果對標日本、韓國、歐盟等國家的消費標準，中國奶酪市場人均消費也將有望超過2千克，其市場的成長空間可想而知。
而能否第一個拿下這個有待開發(fā)的奶酪市場，這一場收購能否成功對蒙牛乳業(yè)而言，顯得尤為重要。