在連續(xù)2日實(shí)現(xiàn)凈回籠后，央行昨日開(kāi)展1000億元逆回購(gòu)，對(duì)沖2500億元到期量后，實(shí)現(xiàn)凈回籠1500億元。近3個(gè)交易日共計(jì)凈回籠3280億元。
對(duì)于連續(xù)凈回籠的原因，央行表示，臨近月末財(cái)政支出大幅加大，這意味著伴隨財(cái)政資金投向市場(chǎng)，將緩和資金面邊際趨緊的狀況。
開(kāi)源證券首席固收分析師楊為敩認(rèn)為，短期看，資金面緊張情況可能即將過(guò)去。后續(xù)公開(kāi)市場(chǎng)操作節(jié)奏上，大概率略微放量，且隨著月末效應(yīng)過(guò)去，資金面可能出現(xiàn)明顯恢復(fù)。
14天資金利率顯著上漲
臨近春節(jié)，前期投放的流動(dòng)性連續(xù)凈回籠，給市場(chǎng)釋放資金面收緊的信號(hào)。近3個(gè)交易日，公開(kāi)市場(chǎng)共計(jì)凈回籠流動(dòng)性3280億元。
“14時(shí)左右，隔夜回購(gòu)利率達(dá)11%，7天融出資金價(jià)格(利率)達(dá)7%，機(jī)構(gòu)幾乎沒(méi)有資金不緊張的，股份行、大型城商行也都在借錢。”一名基金公司交易員昨日表示。
市場(chǎng)此前預(yù)期，從昨日開(kāi)始央行可能陸續(xù)投放14天流動(dòng)性，平抑春節(jié)流動(dòng)性缺口。短期內(nèi)，由于預(yù)期落空，14天資金利率大幅上行近50個(gè)基點(diǎn)。上述交易員透露，昨日早間14天融出價(jià)格略高于4%，到了下午則要4.5%甚至5%以上才能借到。
據(jù)了解，作為公開(kāi)市場(chǎng)操作一級(jí)交易商，大行、股份行的流動(dòng)性回收至央行，又逢春節(jié)流動(dòng)性缺口，目前不少中小銀行交易員紛紛忙著拆借資金，使得短期資金利率有所抬升。從期限結(jié)構(gòu)看，Shibor曲線出現(xiàn)倒掛。
觀察銀行間市場(chǎng)的情況，14天資金利率出現(xiàn)大幅上升，顯著高于1年期等中長(zhǎng)期利率。昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)的14天Shibor報(bào)3.56%，1年期Shibor為2.962%，1年期的貨幣市場(chǎng)利率重新升至中期借貸便利(MLF)利率之上。
資金收緊或與樓市調(diào)控有關(guān)
整體來(lái)看，2020年處于流動(dòng)性邊際寬松的環(huán)境，即使是跨季度等因素影響，也僅有非銀機(jī)構(gòu)感受到資金價(jià)格的波動(dòng)，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性一直處于邊際寬松狀態(tài)。
進(jìn)入今年1月，月初利率大幅下行后，在中旬至下旬迎來(lái)快速反彈。一些中小銀行也感受到了資金壓力，中長(zhǎng)期利率已有所抬升，MLF操作利率連續(xù)持平，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR按兵不動(dòng)。在這樣的背景下，部分銀行已經(jīng)上調(diào)房貸利率。
對(duì)于近期資金面收緊的情況，中信證券研究所副所長(zhǎng)明明表示，貨幣收緊或與樓市調(diào)控有關(guān)。部分城市的房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)較大程度的上漲，已出臺(tái)一些限購(gòu)限貸的措施;與此同時(shí)，央行也收緊了銀行間流動(dòng)性以配合信貸投放的收緊。
明明表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，2019年4月，二、三線城市二手房?jī)r(jià)漲幅觸及8%，后續(xù)信用投放即刻有所收縮;2020年末，一線城市二手房?jī)r(jià)同比漲幅已達(dá)8%。
“2020年‘寬信用’政策帶來(lái)的貸款利率下降，可能是房?jī)r(jià)上漲的主因，2020年前三季度個(gè)人住房貸款平均利率下降26BP，處于近4年來(lái)的最低值。”明明分析稱。
后續(xù)會(huì)否顯現(xiàn)超跌交易機(jī)會(huì)
在資金面趨緊的環(huán)境下，股市債市近日出現(xiàn)連續(xù)下跌。連續(xù)凈回籠釋放的偏緊信號(hào)，也給市場(chǎng)預(yù)期帶來(lái)影響。不過(guò)，一些市場(chǎng)人士反而看到了超跌后的交易機(jī)會(huì)。
楊為敩說(shuō)，短期看，資金面的緊張時(shí)刻可能即將過(guò)去。他認(rèn)為，當(dāng)前資金利率已經(jīng)形成倒掛，為了修正這種不穩(wěn)定現(xiàn)象，后續(xù)貨幣政策在公開(kāi)市場(chǎng)操作節(jié)奏上，大概率略微放量。而且，隨著月末效應(yīng)過(guò)去，資金面短期可能出現(xiàn)明顯恢復(fù)。
“基本面從偏大沖擊中開(kāi)始修復(fù)的初期，銀行資產(chǎn)端的久期都會(huì)縮到非常短，而隨著利率水平的上升，機(jī)構(gòu)的久期也會(huì)慢慢拉長(zhǎng)，這在一定程度上會(huì)給予利率一個(gè)上行的加速度。”楊為敩表示，在預(yù)期作用下，利率水平對(duì)流動(dòng)性邊際變化的反應(yīng)較大。
展望2月市場(chǎng)情況，銀河證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，股市流動(dòng)性充裕，市場(chǎng)情緒不會(huì)過(guò)弱。全球貨幣寬松的大環(huán)境，疊加我國(guó)居民資產(chǎn)向投資轉(zhuǎn)化的趨勢(shì)，A股市場(chǎng)資金充裕，促使市場(chǎng)做多氛圍不弱。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，今年是我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)關(guān)鍵的一年，要積極把握政策帶來(lái)的行業(yè)景氣趨勢(shì)向上的確定性機(jī)會(huì)。
關(guān)鍵詞： 資金利率 樓市調(diào)控